公立医院改革深入 外延并购深化高端医疗价值
编辑：无锡合纵重工机械有限公司 时间：2018/12/04
生意社5月18日讯 2010年无疑是医疗服务行业相关上市公司快速扩张的一年。随着公立医院改革的深入，政策利好下的医疗服务企业纷纷加快扩张步伐，通策医疗和爱尔眼科这两家以医疗服务为主业的上市公司，频频传出并购和新建消息，赚足了市场眼球。
近期公布的年报数据显示，医疗服务行业以44%的增速，成为2010年
医药行业中利润增速最快的子板块。爱尔眼科和通策医疗两家上市公司不负众望，去年营业收入分别增长42.61%和28.19%，利润分别增长43.73%和121.81%。
有行业分析师指出，上述两家公司的良好业绩与其扩张战略分不开，其产品逐渐由低端迈向高端，毛利率的提高也进一步增强了盈利能力。今年是三年医改的攻坚之年，预计将有很多公立医院改革配套措施陆续出台。借助政策东风，医疗服务行业将迎来又一波并购高潮。
并购成为焦点
2010年底国家发改委公布的《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构意见的通知》，让业内欢欣鼓舞。随后，鼓励社会资本办医的相关鼓励性条文，陆续出现在各省市的地方“十二五”规划中，颇有山雨欲来风满楼之势。
借助政策东风，爱尔眼科和通策医疗扛起了扩张大旗。
爱尔眼科2010年年报显示，去年该公司并购了北京英智、郴州光明、天津麦格、重庆麦格、石家庄麦格和南充麦格6家眼科医院，同时受让了南昌爱尔和济南爱尔的全部股权，并且在昆明、长春、菏泽、南京、岳阳、怀化、贵阳等城市设立眼科医院，加速了全国连锁眼科医院布局。
与此同时，爱尔眼科还在今年2月收购了西安古城，正式挺进西北眼科市场。到目前为止，公司已运营的连锁医院达33家，连锁医院覆盖了全国22个省份（直辖市），全国连锁网络体系已具雏形。
招商证券研究报告指出，预计2011年公司将完成对其他省会的二级医院建设，并在湖南、湖北完善三级医院的网络覆盖。
而通策医疗也确立了主要通过收购、参与公立医院改革的方式进行集团式扩张的战略。对此，东方证券研究报告指出，这符合行业发展的规律。2010年底，通策医疗与昆明市政府国资委下属国有投资公司合作，成立了昆明通策医疗投资管理有限公司，筹备成立总规模为20亿元人民币的昆明通策医疗投资基金，有助于扩大收购资金，加快收购进度。近日又与昆明市妇幼保健院签订协议，共同出资成立“昆明市妇幼保健医院呈贡医院有限公司”，其中公司出资3亿元占有其80%的股权。此外，公司还在2010年年报中明确提出，2011年对外扩张计划为，预计在一年之内并购大型医疗服务
企业2～3家，以将其培育成相当于公司旗下杭州口腔
医院的大型医院。
有资深行业分析人士指出，我国医疗服务上市公司的价值还没有完全体现出来，相关上市公司正处于快速复制的前期，因而相较于增速，其模式的可复制性、对渠道的控制能力、前期人员的储备是否充足等指标更具有参考意义。
“今年是三年医改的攻坚之年，预计将有很多配套措施陆续出台，医疗服务上市公司属于稀缺资源，必然会引投资者追捧。”有业内人士指出，在公立医院改革的过程中，可能有很多医院资产被低估，通策医疗等上市公司将面临更多机会，以较低的价格并购公立医院资产，拥有医疗服务投资主题公司迎来重大利好。
高端增厚盈利
这种高速扩张带来的是公司营业额的暴增。爱尔眼科2010年年报显示，去年公司营业总收入高达8.64亿元，同比增长42.61%；利润总额达1.78亿元，同比增长43.73%。通策医疗去年实现收入2.43亿元，同比增长28.19%；实现归属于上市公司股东利润4931万元，同比增长122%。
深入分析这两家上市公司的年报不难发现，其产品已经从低端逐步走向高端，也是公司业绩增长的原因之一。去年爱尔眼科医疗服务实现收入6.41亿元，同比增长43.50%；配镜服务实现收入1.31亿元，同比增长42.77%；药品销售实现收入9256.04万元，同比增长236.45%。
分析人士指出，在爱尔眼科的医疗服务收入里面，激光手术等高端服务的占比越来越大，去年其准分子激光治疗近视眼手术收入增长42.97%；此外，高毛利的配镜收入也大幅增加，这进一步增强了爱尔眼科的盈利能力。
通策医疗也调整了业务结构，加强正畸牙和种植牙等高附加资业务的推广，毛利率随之提高了1.77个百分点，达到了46.69%。天相投资相关研究报告称，高附加值业务将成为通策医疗未来内涵式增长的重要动力，随着高附加值业务逐渐普及，公司的毛利率水平有望进一步提升。
高端医疗的高毛利使得越来越多的社会资本看重这块市场蛋糕。去年，复星医药加快在医疗产业的布局步伐，通过参股美中互利的方式积极介入高端医疗市场。而继国药集团和复星医药后，近日华润三九医药股份有限公司也公告称，已与中国中医科学院签署了合作意向书，双方将共同合作兴建医疗机构。
上述分析人士指出，在国家鼓励社会资本投资办医疗机构的热潮下，将会有越来越多的医药企业参与投资和兴建医院，延伸产业链并谋求利润最大化。而随着政策的进一步放宽，其他社会资本进入医疗服务领域的态度也将更为积极，回报最为可观的高端医疗服务市场也将面临越来越激烈的市场竞争。
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问道专科医院跑马圈地
■见习记者欧慧敏
通策医疗收购通策房投作为不动产事业部管理部门，华润三九与中国中医科学院签署合作意向书共同兴建医疗机构……近日医疗服务领域可谓投资动作连连。有不少业内分析师认为，目前医疗服务存在较大的投资机会，尤其是专科医院，会有较快的行业增速。
国家政策支持、毛利高、可复制性较强、容易扩张，成为吸引业内关注专科医院的主要原因。
扩张有道
南京证券研究员苏晋江对《医药经济报》记者表示，从整体来看，现在的专科医院还属于自由竞争的行业，还没有一个品牌的连锁医院能达到垄断地位。在这种格局下，企业发展主要还是看规模，必须积极寻求对外的扩张。
口腔专科医院龙头企业通策医疗“中心医院+分院”的模式就是一个范例。其旗下的杭州口腔医院利用平海路总院的品牌和资源优势，相继开设了庆春路院区、城西院区、大学路门诊部、第一门诊部、东河门诊部等分院，占据了杭州口腔医疗服务50%左右的市场份额，而且每年营业收入能保持20%以上的增长。通策医疗年报显示，杭州口腔医院去年仍是通策医疗利润增长的主要来源。
目前，除了杭州口腔医院，通策医疗旗下还拥有昆明口腔医院、宁波口腔医院、衢州口腔医院、沧州口腔医院、黄石现代口腔、北京京朝口腔、嘉兴口腔和宁海口腔等8家医院。去年年底，通策医疗又参与由昆明市政府主导的昆明市口腔医院改制进程，积极认购昆明市口腔医院改制后发行的新股，并于2010年11月9日与昆明市政府授权的昆明市国资委下属的昆明市医疗投资有限公司作为昆明市口腔医院资产的出资人签署《昆明市口腔医院改制暨增资扩股协议》。
通策医疗无疑并不满足于杭州口腔医院“一家独大”的内部格局。为了培植杭州口腔医院第二，通策医疗扩张不止，还将并购和扩张目标明确列入2011年计划中。
苏晋江表示，自从昆明口腔医院收购成功之后，通策医疗已经探索出公立医院转化为民营的模式，预计通策医疗未来还会坚持走“总院+分院”的模式。这种模式具有很强的示范效应和对相同类型公司的排他性，一旦总院在某个地区扎根，就会对形成很强的进入壁垒。
除了通策医疗，爱尔眼科、马应龙等都在加快增设连锁专科医院的步伐。截至2010年12月31日，爱尔眼科已运营的连锁医院达31家，连锁医院覆盖了全国19个省份（直辖市），基本形成了日益完善的连锁网络体系。今年一季度，爱尔眼科还收购了西安古城眼科医院66.5%的股权，增资扩建了重庆明目麦格眼科门诊部，同时完成了南宁爱尔眼科医院项目的建设。而自2008年底涉足肛肠医疗服务的马应龙，目前在武汉、北京和南京共有3家肛肠医院，南京的马应龙肛肠医院目前还处于筹建期，预计将于今年5月正式营业。有分析机构估计，今年马应龙还能再新开1～2家医院。
对于近乎疯狂的扩张，有上海一位医药行业分析师向记者表示：专科医院竞争，口碑是关键，还要注意扩张速度。“新开一家医院，当年赚钱的机会基本没有。收购已经在运营的医院的话，赚钱会快一点，但需要在管理上、资本上做一些调整，注意整合的问题。”
投资拓展
“专科医院最主要的动力是政策上的导向；发展的动力还在于人口的变化，即老龄化的问题，需要医疗服务的数量和质量；生活水平的提高会导致健康意识的增强。”苏晋江认为，从长远看，医疗服务行业充满机遇。因为公立医院的改革方向就是引进民营资本，盘活部分业绩比较差的公立医院，将其转化为民营的，或者将非营利性转化为营利性。因而专科、民营的医院可能会有很好的发展契机，像眼科、口腔科这类专科都有很好的前景。
重大利好当前，一些医疗服务主题的公司也开始谋求拓展式发展。
去年年底，通策医疗与昆明市政府国资委下属国有投资公司合作成立了昆明通策医疗投资管理有限公司，筹备成立总规模为20亿元人民币的昆明通策医疗投资基金；今年4月，通策医疗与昆明市妇幼保健院共同出资设立呈贡医院，建立面向东南亚地区的一流妇幼保健医院，并在不孕不育、高端医疗等方面与公立医院差异化发展。最近，通策医疗还收购了通策房投，利用通策房投长期积累的不动产事业管理投资的经验，管理公司现有医院不动产。不动产事业部的设立将为通策医疗今后新建医院等更多的医疗服务投资提供坚实的支撑力量。
无独有偶，最近华润三九与中医科学院的合作也赚足了投资者的眼球。虽然华润三九已拥有三九脑科医院，在医疗服务领域积累了一定的管理经验，但医疗专科人才实力仍较薄弱，而中医科学院拥有一大批经验丰富的专家队伍，双方合作兴建医疗机构，可谓资金、管理与人才的强强联合。就华润三九而言，兴建中医医院，既能分享到国家鼓励建设中医医院的政策红利，又能促进相应中药产品的销售，扩大其在中医药领域的影响力，可谓一举多得。受访分析师指出，从行业增速来讲，因为医改的总体思路是降药价、提高医疗服务的价格，所以药企收购、开设专科医院或许是对冲
药品下降的一个好办法。（记者唐学良）
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